Krisen i rysk ekonomi accelererar. De allt svagare handelsförbindelserna med EU och USA är ingen akut fråga, det handlar om samriskprojekt och investeringar som bromsas.

Men rubelns extrema fall handlar om förtroendet från de som äger miljarder i landet och försöker skydda sina tillgångar.

När valutor faller beror det i grunden på att stora företag i landet, liksom banker, försöker skydda sina vinster. Det var så kronan föll 1992, de stora svenska exportföretagen klarade inte den dyra kronan, och det var så den isländska valutan havererade 2006 då bankerna försökte rädda sig genom att köpa sina egna aktier och blåste upp bubblan.

Till slut vågar ingen äga valutan i väntan på ett ras som kommer.

För Rysslands del handlar raset om oljan. Priset på oljan har nästan halverats på några månader och olja är råvarulandets största inkomstkälla.

Rysslands valutareserv beräknas till omkring 350 miljarder dollar. Den var 450 miljarder dollar i början av året.

Den extrema räntehöjning till 17 procent som ryska riksbanken gjorde i veckan är ett försök att dämpa utflödet som inte fungerat. Istället reagerade valutamarknadens aktörer med att sälja ännu mer rubel.

Situationen ser ut som tidigare valutakrascher.

Först agerar företag och investerare för att skydda sig långsiktigt.

Sen springer valutaspekulanter in för att göra snabba klipp på ett kommande ras.

Så länge valutan inte är reglerad finns det ingen stat som klarat av att hålla emot sådana ras.

På sikt hotar oljeprisets fall Putins maktställning mer än rubelns fall. Det är oljan som betalar statens satsningar och Putins popularitet handlar om att människor fått något ökad trygghet.

Om staten inte kan finansiera pensioner och trygghet krävs skatteökningar som knappast gör regeringen mer populär.

Rubelns fall behöver dock inte betyda Putins fall.

Än så länge fungerar det att göra valutaraset till en nationalistisk fråga.

Det är utlandet som angriper Rysslands valuta enligt propagandan och det gäller att försvara landet mot ekonomisk krigföring.

Ett tag kan det rentav stärka Putins makt.

Men på sikt kan bara ökade oljepriser rädda makten.

Så frågan är egentligen hur länge Putin kan hålla emot ett ekonomiskt sammanbrott i väntan på ett högre oljepris.